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溫嶺印刷包裝|【聚焦】這家年入20億+的包裝紙廠要上市,硬實力不一般!

分類:投稿 作者:佚名 來源:網(wǎng)絡(luò)整理 發(fā)布時間:2023-05-03

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為什么說森林包裝不是一家典型的印刷廠?

森林包裝成立于1998年,已有21年歷史。它原來的名字是“森林彩印包裝”,一看就是搞印刷的,還是彩色的。為啥說人家不是典型的印刷廠呢?這與其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有關(guān)。森林包裝的主打產(chǎn)品是:原紙、瓦楞紙板、瓦楞紙箱。三者之中,只有瓦楞紙箱是印刷品,在營收中的占比還不大。

2018年,森林包裝來自瓦楞紙箱的銷售收入為3.86億元,這樣的規(guī)模已經(jīng)足以撐起一家大型印刷廠。然而,在森林包裝的主營業(yè)務(wù)收入中,瓦楞紙箱只占15.75%。森林包裝大部分收入來自原紙產(chǎn)品,2018年為17.77億元,占比72.57%。此外還有2.82億元來自瓦楞紙板,占比11.53%。

2018年與2016年相比,原紙、瓦楞紙板在森林包裝營收中的占比合計提升5.30個百分點,瓦楞紙箱的占比降低5.17個百分點。所以,森林包裝自稱是“從事包裝用紙及其制品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售”的企業(yè),很恰當(dāng)。

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▲2018年森林包裝主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成(單位:萬元)

森林包裝的產(chǎn)品結(jié)構(gòu),與2017年初上市的榮晟環(huán)保很類似。后者同樣來自浙江,2018年實現(xiàn)營收20.89億元,原紙占比80.93%溫嶺印刷包裝,紙箱占比15.97%。在僅次于廣東、山東的全國第三造紙大省浙江,有一批實力相當(dāng)不錯的中型造紙廠,森林包裝、榮晟環(huán)保都算是其中的代表。

森林包裝現(xiàn)有6家全資子公司,全都位于浙江:臺州森林造紙有限公司、浙江森林紙業(yè)有限公司、臺州森林環(huán)??萍加邢薰?、臨海市森林包裝有限公司、溫嶺市森林包裝有限公司、臺州快印包網(wǎng)絡(luò)科技有限公司。其中,臺州森林造紙公司是當(dāng)仁不讓的主力,2018年實現(xiàn)營收19.34億元,凈利潤2.37億元。

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▲森林包裝的企業(yè)架構(gòu)

快印包網(wǎng)絡(luò)公司于2017年12月注冊,成立時間最晚,卻最有意思。它的主營業(yè)務(wù)是運營同名電商平臺“快印包”。根據(jù)官網(wǎng)現(xiàn)有架構(gòu),“快印包”能夠?qū)崿F(xiàn)紙板團購、訂購和個性化紙箱定制,口號是“一站式包裝個性化定制”。

從大門類來說,“快印包”算是一個印刷電商平臺。森林包裝貌似對這個平臺的期望值還不低。比如,在其計劃募資總額10.16億元的4個項目中,有一個“綠色環(huán)保紙包裝網(wǎng)上定制智能工廠建設(shè)項目”,擬使用募集資金1.98億元,便很可能與“快印包”平臺有關(guān)。

此外,還有一個項目是“綠色環(huán)保數(shù)碼噴墨印刷紙包裝智能工廠”,計劃使用募集資金3.76億元。所以,別看現(xiàn)在來自紙箱的營收還不高,森林包裝對其顯然給予厚望。而且,又是電商,又是定制、又是噴墨印刷,森林包裝玩得還都很潮。

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▲森林包裝募投項目情況

說到這兒,三好同學(xué)突然想起來,前幾天有讀者留言:多多印的投資方是APP(金光集團),現(xiàn)在云印又賣身山鷹了,印刷電商大有歸屬造紙巨頭的節(jié)奏啊。

這么一看,造紙企業(yè)對印刷電商確實是情有獨鐘啊。當(dāng)然了,三好同學(xué)關(guān)注森林包裝,不僅因為它要搞印刷電商,還因為作為一家以包裝紙為主打的企業(yè),招股書披露了其2016-2018年詳細(xì)的財務(wù)數(shù)據(jù),揭開了紙價大起大落這三年紙張市場不少秘密。

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一年20多個億的銷售體量,森林包裝的硬實力不一般

秘密不秘密的事,稍后再說。接下來,還是先扒扒森林包裝的硬實力。按慣例,先來看資產(chǎn)。跟印刷一樣,造紙也是典型的重資產(chǎn)行業(yè)。截止2018年底,森林包裝的資產(chǎn)合計為15.68億元,比2016年的13.28億元增長18.10%;股東權(quán)益(凈資產(chǎn))合計8.12億元,比2016年底的4.47億元增長81.52%。

股東權(quán)益比資產(chǎn)總計增長快,使得森林包裝的合并資產(chǎn)負(fù)債率,從2016年底的66.32%降至2018年的48.23%,少了18.09個百分點。

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▲森林包裝的資產(chǎn)情況(單位:萬元)

這么重的資產(chǎn)一年能干出多少活來?2018年,森林包裝的原紙、瓦楞紙板產(chǎn)量分別為51.98萬噸、18309.38萬平方米,與2016年相比分別增長56.24%、4.66%。

森林包裝的紙箱產(chǎn)品分為水印紙箱、膠印紙箱、數(shù)碼印刷紙箱三類,2018年產(chǎn)量分別為4007.79萬平方米、2675.76萬平方米、691.49萬平方米。

其中,水印紙箱、膠印紙箱產(chǎn)量與2016年相比,分別增長8.51%、20.58%,數(shù)碼印刷紙箱則是2018年的新增產(chǎn)品。

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▲森林包裝主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量情況

值得一提的是,森林包裝各類產(chǎn)品的產(chǎn)銷率均相當(dāng)不錯。以2018年為例,數(shù)碼印刷紙箱最低,也有93.12%。原紙和水印紙箱則均超過了100%,分別為100.08%、100.44%。也就是說當(dāng)期生產(chǎn)的都賣了,還可以消化一點庫存。

正是這樣的產(chǎn)量和銷售能力,支撐起了森林包裝一年20多個億的銷售體量。2018年,森林包裝的營收為24.76億元,與2016年相比大漲111.75%,增速相當(dāng)了得。其中,大部分增幅又是在2017年實現(xiàn)的。

從森林包裝主要產(chǎn)品的走勢看,這顯然主要得益于原紙產(chǎn)品產(chǎn)銷量大漲。當(dāng)然了,肯定還與2017年的紙價大漲脫不了干系。

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▲森林包裝的營收和利潤情況(單位:萬元)

營收翻番增長的森林包裝,盈利能力怎么樣?從凈利潤來看,相當(dāng)不錯,甚至增勢更為強勁。2018年,森林包裝的凈利潤為2.69億元,比2016年5825.21萬元大漲362.15%。同樣,大部分增幅是在2017年實現(xiàn)的。

體現(xiàn)在凈利潤率上,2016年,森林包裝的凈利潤率只有4.98%,符合瓦楞紙生產(chǎn)企業(yè)的慣常水平;2017年一舉攀升至10.67%,這就要強于大多數(shù)印刷廠了;2018年進一步提升至10.87%。

2018年,不少造紙企業(yè)凈利潤大跌。比如,與森林包裝業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)類似的榮晟環(huán)保,歸屬于上市公司股東的凈利潤,同比大幅下滑47.84%。森林包裝還能有17.03%的正增長,相當(dāng)不容易。

凈利潤率這么高,森林包裝的毛利率又如何?2018年,其主要產(chǎn)品原紙、瓦楞紙板、瓦楞紙箱的毛利率分別為16.40%、18.53%、23.60%。比一般同類企業(yè)略高,但差距并不是很大。

以這樣的毛利率還能取得10個點以上的凈利潤率,森林包裝的費用和成本控制能力很不一般。

▲森林包裝的毛利率情況

2016-2018年,森林包裝原紙、瓦楞紙箱產(chǎn)品的毛利率先漲后跌。2016年最低,分別為14.83%、23.84%;2017年,各上漲4.40、1.34個百分點;2018年,又分別下滑2.83、1.58個百分點。

為什么會這樣?三好同學(xué)覺得,還得從紙價和造紙原材料價格波動上找原因。

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紙價波動這三年,森林包裝逆市上揚,優(yōu)于行業(yè)整體表現(xiàn)

2016-2018年,紙張價格大幅波動。2016年最后三個月,以原紙、瓦楞紙為代表的包裝用紙價格率先啟動,大幅上漲。進入2017年,各類紙張價格在波動中向上,輪番上行。到了2018年,紙價在上半年耗盡了大部分上漲動能,觸頂向下。到了下半年,則在波動中尋底,以下跌盤整為主。

紙價大幅波動這三年,紙業(yè)上市公司的業(yè)績大起又大落,就像坐上了過山車:2016、2017年,凈利潤暴漲,一番、兩番地往上翻。進入2018年,又有不少企業(yè)百分之四五十地往下掉。

從規(guī)模以上造紙和紙制品企業(yè)的利潤總額增速看,2016年同比增長16.1%,2017年大漲36.2%,2018年下滑8.5%,2019年1-4月大跌31.0%。

想來不少造紙企業(yè)的老板都在感慨:“好日子”與“苦日子”切換的節(jié)奏,為什么這么快?

對正在沖刺上市的森林包裝來說,其2018年的利潤指標(biāo)逆市上揚,優(yōu)于行業(yè)整體表現(xiàn)。其招股書中披露的很多信息,可以幫助圈內(nèi)老板更好了解紙價大幅波動這三年,紙張乃至印刷圈發(fā)生的細(xì)微變化。

比如,2016-2018年,紙價到底是怎樣波動的?從森林包裝來看,2016年,其牛皮箱板紙、瓦楞原紙、瓦楞紙板、水印紙箱、膠印紙箱的平均售價分別為2.59元/千克、2.24元/千克、2.03元/平米、3.64元/平米、5.08元/平米。

2017年,各類產(chǎn)品售價全線上漲,膠印紙箱漲幅最低,也有24.02%,達(dá)到6.30元/平米;瓦楞原紙漲幅最高,為38.39%,達(dá)到3.10元/千克。2018年,雖然行業(yè)整體價格走勢并不樂觀,森林包裝的各類產(chǎn)品中,卻只有膠印紙箱平均售價出現(xiàn)0.48%的小幅下滑。其他4種產(chǎn)品的價格均有不同幅度的上漲,瓦楞原紙的漲幅最高,達(dá)到12.58%。

▲森林包裝廢紙采購單價和產(chǎn)品平均售價情況

在產(chǎn)品售價上漲的情況下,森林包裝的毛利率為什么還會出現(xiàn)下滑?其中,一個重要因素是廢紙采購價格的上漲。

廢紙是造紙的主要原材料。2016-2018年,廢紙成本在森林包裝直接原材料成本中的占比分別為62.39%、73.87%和73.77%。

在此期間,森林包裝的廢紙采購單價大幅上漲:2016年為1337.98元/噸,2017年同比大漲48.19%,達(dá)到1982.78元/噸;2018年再度上漲19.20%,達(dá)到2363.45元/噸。2018年與2016年相比,漲幅達(dá)到76.64%,超過了其各類產(chǎn)品平均售價的上漲速度。

這么看來,造紙廠以原材料成本增加為由上調(diào)紙價,也不能說是沒道理。

對造紙圈來說,廢紙又分國內(nèi)廢紙和國外廢紙。近年來,隨著中國限制洋垃圾進口,對廢紙進口實行配額管理,以及將美廢列入加征25%關(guān)稅清單,國廢與外廢價格趨于分化。

從森林包裝的采購情況看,2017年國廢、外廢的采購單價分別為1997.19元/噸,1889.70元/噸,有差距但不大。到2018年,國廢、外廢價格分道揚鑣,國廢達(dá)到2509.09元/噸,同比上漲25.63%;外廢降至1513.93元/噸,同比下滑19.89%。

▲森林包裝國廢、外廢采購情況

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紙價無理性暴漲的代價開始顯現(xiàn)

近三年紙價的大起大落,對造紙行業(yè)產(chǎn)生了什么樣的影響?顯而易見,2016、2017年紙價的瘋狂,帶動了造紙企業(yè)利潤率的快速上揚。

如下圖所示,過去十年,規(guī)模以上造紙企業(yè)的利潤率在2014年跌至谷底,不到5%。經(jīng)過紙價瘋狂上漲,到2017年一舉達(dá)到區(qū)間高點,超過7%。2018年,隨著紙價下挫和原材料價格上漲,規(guī)模以上造紙企業(yè)的利潤率回落至6%左右。

▲規(guī)模以上造紙企業(yè)的利潤情況(單位:億元)

關(guān)鍵是:不僅利潤率在下滑,國內(nèi)箱板紙、瓦楞原紙產(chǎn)銷量,還出現(xiàn)了自2013年以來的首次下降。

森林包裝招股書給出的數(shù)據(jù)顯示:2018年,全國箱板紙、瓦楞原紙產(chǎn)銷量分別為4250萬噸、4558萬噸。如下圖所示,與2017年相比均有較大幅度的下滑。可惜的是,圖中并未給出2017年的準(zhǔn)確數(shù)據(jù)。

三好同學(xué)在網(wǎng)上扒了扒,2017年國內(nèi)箱板紙、瓦楞原紙產(chǎn)銷量分別為4720萬噸、4906萬噸。簡單算一算溫嶺印刷包裝,2018年兩類產(chǎn)品的產(chǎn)銷量分別下滑9.96%、7.63%。

▲我國箱板紙、瓦楞原紙產(chǎn)銷量變化情況(單位:萬噸)

為什么會下滑?原因可能很多,但紙價無理性暴漲帶來的負(fù)面作用不容忽視。由于包裝成本上漲幅度過大,部分終端行業(yè)在過去兩年通過減量化、塑料替代等方式減少對紙箱的需求。再加上,部分快消品行業(yè)產(chǎn)量下滑,以及中美貿(mào)易摩擦等意外因素的影響,導(dǎo)致2018年箱板紙、瓦楞原紙市場如強弩之末,欲振乏力。

如今,2019年已進行過半。種種跡象顯示,造紙行業(yè)的萎靡仍未見底。即使部分紙廠企圖喊漲止跌,也作用不大。原因很簡單,當(dāng)市場需求出現(xiàn)實質(zhì)性下滑時,再想拉起來就難了。

如果早知道有今天的境況,會不會有造紙企業(yè)在市場瘋癲的2016、2017年保持理性?也許有,但絕不會是多數(shù)。

從箱板紙、瓦楞原紙產(chǎn)銷量走勢看,2018年的印刷企業(yè),尤其是紙箱廠顯然也不會很好過。因為印刷企業(yè)會比造紙廠,更早感受到下游需求的起起落落。

好了,今天就說到這里。三年一輪回,這一波紙價大起大落,造紙企業(yè)得到了什么?又失去了什么?無論如何,還是祝各位老板好運吧!

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